Экзаменационное задание по курсу «Инвестиционный анализ»
Задание 1. Упорядочение проектов
В таблице 1 приведены результаты расчетов эффективности альтернативных проектов 1 — 8. Все они рассчитаны при следующих условиях:
- расчетный период — 12 лет
- ставка дисконта — 15%
Задание:
- Указать, какие проекты рассчитаны с явными ошибками, и обосновать свое утверждение
- Упорядочить оставшиеся проекты по убыванию их эффективности.
| Названия проектов | Сроки окупаемости, лет | ЧДД (NPV) | ВНД (IRR) | MIRR | Индекс доходности (PI) | Ранжирование (по убыванию эффективности) |
|
| простой (PP) | с дисконтом (DPP) | ||||||
| 1 | 8 | 10 | 150 | 18% | 16% | 1,10 | |
| 2 | 7 | 10 | -80 | 11% | 13% | 0,98 | |
| 3 | 8 | НЕ ОКУПАЕТСЯ | -10 | 10% | 12% | 0,95 | |
| 4 | 8 | НЕ ОКУПАЕТСЯ | -60 | 23% | 20% | 0,90 | |
| 5 | 7 | 8 | 195 | 18% | 17% | 1,10 | |
| 6 | 6 | 12 | 0 | 15% | 15% | 1,00 | |
| 7 | 7 | 10 | 170 | 20% | 17% | 1,30 | |
| 8 | 6 | 14 | 190 | 25% | 19% | 1,06 | |
Задание 2. Учет неопределенности и риска
При различных сценариях осуществления проекта были рассчитаны его эффекты Эn. Они помещены в первую строку таблицы 4. Относительно вероятностей pn осуществления этих сценариев (и получения соответствующих эффектов) рассматриваются следующие предположения.
- Вариант 1. Вероятности известны и указаны в строке 2 таблицы 2
- Вариант 2. Относительно вероятностей ничего не известно
- Вариант 3. О вероятностях известно лишь то, что они связаны между собой ограничениями, записанными в строке 4 таблицы
Задание:
- Найти ожидаемый ЧДД проекта при трех вариантах задания вероятностей (строки 2,3 и 4) таблицы
- Сформулировать содержательный смысл ограничений в варианте 3 (строка 4) таблицы
|
№№ строк |
Эффекты |
Э1 |
Э2 |
Э3 |
Э4 |
Э5 |
Э6 |
Э7 |
Э8 |
Сумма вер-тей |
Ожидае мый эффект |
|
|
1 |
Значения |
1500 |
1600 |
1750 |
-700 |
-800 |
-1300 |
-1470 |
-1250 |
|
||
|
2 |
Вероятности |
0,2 |
0,15 |
0,05 |
0,15 |
0,15 |
0,1 |
0,1 |
0,1 |
1 |
|
|
|
3 |
Вариант 2 |
О вероятностях ничего не известно |
|
|
|
|||||||
|
4 |
Вариант 3 |
р1 ≥ p2,p3,p4,p5,p6, p7,p8 |
|
|
|
|||||||
|
5 |
λ |
0,3 |
|
Эффекты |
||||||||
|
Эmax |
|
|
||||||||||
|
Эmin |
|
|
||||||||||
|
ЧДД |
|
|
||||||||||
Задание 3. Сколько стоит здание в проекте?
В проекте П можно использовать здание, построенное ранее за 150 млн руб. Другие (альтернативные) возможности использования этого здания таковы: его можно продать, можно сдать в аренду и можно использовать в другом проекте (не в П).
При этом:
- Продать здание можно за 195 млн руб.
- ЧДД арендной платы может составить 205 млн руб.
- ЧДД другого проекта (не П) составит по оценкам 295 млн руб., если в него будет передано здание, и 85 млн руб., если здание в него передано не будет.
Строительство нового такого же здания стоит 290 млн руб.
Задание:
- По какой стоимости следует учитывать это здание при расчетах эффективности проекта П?
Задание 4. Двухвалютный поток в России
Проект осуществляется в России, инвестор российский. Условия макроэкономического окружения и денежные потоки в номинальных ценах заданы в Таблице 3. Валютный курс относится к концу нулевого шага. Элементы потоков (притоки и оттоки) относятся к концу соответствующих шагов.
Найти:
- Эффективность проекта (ЧДД, ВНД, сроки окупаемостти), выразив денежные потоки в валюте
- Те же показатели эффективности проекта для западного инвестора. Сравнить результаты этого расчета с результатами полученными в п.1. Объяснить, причину их различия. Всегда ли эффективность для российского инвестора будет ниже и почему?
В качестве начальной точки и точки приведения принять начало (0) или конец нулевого шага (указать в А10).
|
№№ строк |
Годы |
|
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
всего |
|
шаги расчета |
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
|
1 |
Темп рублевой инфляции |
|
20% |
15% |
12% |
6% |
10% |
4% |
4% |
|
|
2 |
Темп роста валютного курса |
|
2,0% |
-3,0% |
2,0% |
-1,0% |
4,0% |
-2,0% |
-1,0% |
|
|
3 |
Темп внешней валютной инфляции |
|
10% |
8% |
2% |
3% |
3% |
2% |
3% |
|
|
4 |
Ставка дисконта |
|
12% |
12% |
11% |
10% |
10% |
9% |
9% |
|
|
5 |
Валютный курс (руб./ед. валюты) в конце нулевого шага |
|
78,00 |
|
||||||
|
Составляющие денежного потока в прогнозных ценах: |
|
|
||||||||
|
6 |
рублевая |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Притоки |
|
0,00 |
600,00 |
600,00 |
300,00 |
600,00 |
600,00 |
600,00 |
3 300,00 |
|
|
Инвестиции |
|
1 200,00 |
0,00 |
0,00 |
600,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
1 800,00 |
|
|
Текущие расходы |
|
0,00 |
200,00 |
200,00 |
300,00 |
300,00 |
300,00 |
300,00 |
1 600,00 |
|
7 |
валютная |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Притоки |
|
0,00 |
15,00 |
15,00 |
15,00 |
15,00 |
15,00 |
10,00 |
85,00 |
|
|
Инвестиции |
|
5,00 |
0,00 |
0,00 |
5,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
10,00 |
|
|
Текущие расходы |
|
0,00 |
2,00 |
6,00 |
10,00 |
10,00 |
8,00 |
6,00 |
42,00 |
|
Окружение |
|
|
||||||||
|
|
Индкес валютного курса |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8 |
цепной |
|
1,02 |
0,97 |
1,02 |
0,99 |
1,04 |
0,98 |
0,99 |
|
|
9 |
базисный |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10 |
Валютный курс (руб/$) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Индексы инфляции в России |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11 |
рублевый цепной |
|
1,20 |
1,15 |
1,12 |
1,06 |
1,10 |
1,04 |
1,04 |
|
|
12 |
рублевый базисный |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13 |
валютный цепной |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
14 |
валютный базисный |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Индексы внешней инфляции |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
валютный цепной |
|
1,10 |
1,08 |
1,02 |
1,03 |
1,03 |
1,02 |
1,03 |
|
|
16 |
валютный базисный |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
17 |
Дисконтирующий множитель |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Денежные потоки в валюте |
|
|
||||||||
|
18 |
Расчет в валюте |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,00 |
|
19 |
Дефлированный поток |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,00 |
|
Показатели эффективности проекта |
|
|
||||||||
|
20 |
ВНД |
|
|
|
||||||
|
21 |
Дисконтированный поток |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,00 |
|
22 |
То же накопленным итогом |
|
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
23 |
ЧДД |
|
|
|
||||||
|
|
Шаги окупаемости |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
24 |
с дисконтом |
|
|
|
||||||
|
Расчет для «западного» инвестора |
|
|
||||||||
|
Денежные потоки в валюте |
|
|
||||||||
|
25 |
Дефлированный поток |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,00 |
|
Показатели эффективности проекта |
|
|
||||||||
|
26 |
ВНД |
|
|
|
||||||
|
27 |
Дисконтированный поток |
|
|
|
|
|
|
|
|
0,00 |
|
28 |
То же накопленным итогом |
|
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
29 |
ЧДД |
|
|
|
||||||
|
|
Шаги окупаемости |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
с дисконтом |
|
|
|
|
|||||
Чтобы оформить заказ или уточнить стоимость выполнения Экзаменационного задания по курсу «Инвестиционный анализ», заполните, пожалуйста, форму обратной связи, и я свяжусь с Вами в самое ближайшее время:
Фрагменты образовательной программы бизнес-школы Высшей школы экономики (https://www.hse.ru/) опубликованы исключительно для ознакомления, то есть в соответствии со ст. 1274 ГК РФ, данная публикация преследует строго научные и учебные цели. Мы не претендуем на авторство данного контента и не извлекаем из его публикации прибыль.