Ситуационный анализ. Хроническая недооценка капитала вызывает хроническую стагнацию – именно так обстоит дело в России (расчет коэффициента Тобина)
MBA бизнес-школы МГУ им. М.В. Ломоносова
Курс: Управленческая экономика
Мы привыкли, что многие банки оценивают свою рыночную стоимость по мультипликатору к капиталу, а именно – к стоимости своих чистых активов. Этот метод не так распространен сегодня в корпоративном секторе, поскольку активы там менее ликвидны и требуют дополнительной оценки. Взаимосвязь капитализации и стоимости замещения активов именно таких компаний достаточно подробно исследована нобелевским лауреатом по экономике Джеймсом Тобиным. Его концепция популярна среди экономистов, а коэффициент отношения рыночной стоимости компании к цене ее активов известен теперь под названием коэффициента (q) Тобина. Суть этого коэффициента предельно проста: если его величина падает ниже единицы, это означает, что компания оценивается рынком ниже стоимости своих активов. Если становится выше единицы, то капитализация превышает величину необходимых средств на приобретение таких же.
Недавно в отчете одного известного инвестиционного банка я с интересом увидел такой анализ по ряду крупных российских компаний. В отчете отмечалось, что коэффициент Тобина у них был значительно ниже единицы. К примеру, у «Газпрома» – на уровне 0,37. В связи с чем банк делал вывод о необыкновенной привлекательности этих акций. Так ли это?
Действительно, при значении q ниже единицы возрастает активность на фондовом рынке и в сфере слияний и поглощений. Купить пакет акций компании становится дешевле, чем инвестировать в аналогичный бизнес с нуля…
Источник: Дмитрий Кушаев («Тройка диалог» и ING Russia). Ведомости №6/12/2012 — https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2012/12/06/hronicheskaya_nedoocenka_kapitala_vyzyvaet_hronicheskuyu
Вопросы:
- Рассчитайте коэффициент Тобина для двух российских компаний из разных секторов экономики.
- Сделайте и обоснуйте вывод об инвестиционной привлекательности этих корпораций, используя материал вышеприведенной статьи.
Чтобы оформить заказ или уточнить стоимость решения задач по расчету коэффициента Тобина, заполните, пожалуйста, форму обратной связи, и я свяжусь с Вами в самое ближайшее время:
Фрагменты образовательной программы бизнес-школы МГУ им. М.В. Ломоносова (Экономический факультет) (https://www.econ.msu.ru/) опубликованы исключительно для ознакомления, то есть в соответствии со ст. 1274 ГК РФ, данная публикация преследует строго научные и учебные цели. Мы не претендуем на авторство данного контента и не извлекаем из его публикации прибыль.